合肥三洋：把握行业低点 逆势扩张品类

　　东方证券

　　合肥三洋作为推行“产品领先”策略的企业，定位中高端，符合行业在普及之后进入消费升级时代的需求趋势。532战略+把握行业景气低点逆势扩张，未来增长路径明确；产品定位中高端，变频产品占比较高，受益于新推出的节能补贴政策；洗衣机双品牌策略+渠道扩张+竞争对手收缩，带来终端市场份额上升；帝度冰箱定位中高端，将成为重要收入增量；产品领先策略+出口模式优化，带来出口量稳步增长及盈利能力提升；竞争对手摒弃价格战，微波炉业务毛利率有望回升。给予公司2012年EPS 18倍PE估值，对应目标价12.42元，首次给予公司“买入”评级。