大秦铁路：中报业绩出色 买入评级

　　研究员：庞琳琳

　　2011年中报业绩出色，符合我们的预期。报告期内，公司实现营业收入218.52亿元，同比增幅达到9.39%；实现营业利润81.65亿元较上年同期增加11.93亿元，增幅17.12%；实现净利润61.85亿元增幅18.47%。上半年每股收益达到0.42元，考虑到上半年大秦线全线停产检修30天，全年EPS有望达到0.88元，符合我们的预期。

　　大秦线煤炭全年运量有望实现4.4亿吨

　　报告期内，公司累计完成货物运输量37,034万吨，同比增长3.76%。其中，煤炭发送量累计完成21,683万吨，大秦线累计完成货物运输量21,607万吨，同比增运1660万吨，增幅8.32%。下半年我国煤炭供需整体形势仍将保持稳定增长态势，预计全年煤炭运量有望达到4.4~4.5亿吨。报告期内公司完成旅客发送量2,797万人，同比增长3.40%。日旅客发送量最高达26.3万人。

　　朔黄铁路股权投资收益较好

　　朔黄铁路报告期内实现净利润22.33亿元，确认公司收益9.19亿元，贡献EPS为0.062元。

　　盈利预测与评级

　　我们预计下半年电煤运输仍将持续紧张，大秦线全年运量有望超过4.4亿吨，朔黄线全年投资收益超过18亿元，维持对公司2011-2013年EPS预测：0.88、0.98和1.11元，对应公司目前股价7.62元的市盈率分别为9倍，8倍，7倍，估值在A股三家铁路上市公司中处于较低水平，给予“买入”评级