遭UPS收购TNT在华业务去向存疑

　　宋文明

　　3月19日，美国联合包裹服务公司（UPS）与荷兰TNT快递公司发表联合声明称，两家公司已经达成收购协议，UPS将以每股9.5欧元的价格收购TNT，收购价格接近51.6亿欧元（约合67.7亿美元），一场持续数年的快递业巨头并购案，终于有了明确的结果。

　　此次是UPS百年历史上最大收购案，无疑将会对全球的物流格局产生巨大影响。此前，UPS、TNT、美国联邦快递（FedEx）以及德国DHL（敦豪）是全球四大传统物流巨头，其中UPS为全球最大的物流公司，TNT是欧洲第二大快递公司。

　　“交易完成后，UPS得以与DHL在欧洲市场上形成势均力敌的竞争态势，而全球四大物流巨头将变为‘三国割据’般的竞争格局。”行业分析称，全球快递业将面临洗牌，而TNT在中国市场全资拥有的公路运输企业“天地华宇”，未来却仍存在诸多变数。

　　早有“撤退”迹象

　　“UPS对TNT一直都有兴趣，几乎每年都有收购的消息从荷兰总部传过来。”一位TNT公司前高管向《中国经营报》记者表示，由于美国近年来经济持续低迷，UPS在美国本土市场的份额已无大的增长空间，因此急需欧洲市场这一新的增长点。不仅UPS有收购意向，FedEx也一直是TNT潜在的收购方。

　　中投顾问高级研究员高博轩表示，对于TNT来说，近几年其业绩表现不佳，股东对其未来的业绩预测逐渐转向悲观状态，加上欧债危机的影响使其股价偏低，在全球经济放缓的大背景下，未来发展较为黯淡，当前UPS溢价收购TNT，无疑是TNT获得发展的有利途径。

　　TNT 2012年2月披露的业绩报告显示，去年该公司经营亏损达到1.05亿欧元，其中欧洲区域的经营利润为3.56亿欧元，但美洲和亚太地区的经营亏损分别为3.6亿欧元和7600万欧元。受到股东压力，TNT目前已关闭其位于比利时列日机场的欧洲航空枢纽，计划在2010~2017年期间削减运营成本4.3亿欧元。

　　此次UPS提出的收购价格，约为TNT过去一年息税折旧摊销前利润的13倍。对于不断亏损的TNT来说，此番报价无疑使其股东获得了更高的价值。就在一个月前，TNT还曾拒绝了UPS提出的64.3亿美元的报价。而早在2008年时，UPS就曾经开出百亿欧元报价试图收购TNT，当时该集团的邮政与快递业务仍未分拆。

　　上述TNT前中国区高管表示，2011年5月时，TNT宣布卖掉了邮政业务，将更为赚钱的快递业务在阿姆斯特丹证交所挂牌，其荷兰总部给出的原因是“快递和邮政业务协同增效效果不明显”，但明眼人都能看出，TNT的大股东当时即已萌生退意，业务拆分实际上也是将TNT快递业务的价值最大化，在竞购中可以获得更好的收益。

　　UPS欧洲市场对垒DHL

　　“快递行业有一个特有的现象，即本土经营的公司都很强势。”快递物流咨询网首席顾问徐勇说，如欧洲的DHL进入美国市场后一直经营不善，最后只好放弃美国市场。而UPS和FedEx两家美国公司在欧洲市场经营多年，也始终无法撼动DHL和TNT的市场份额。

　　“欧洲业务，无疑是TNT最为吸引UPS的地方。”徐勇认为，UPS在欧洲市场上的经营短板，只能通过收购来进行弥补。

　　据统计，在2010年时，UPS占欧洲快递包裹市场7.7%的份额，TNT占9.6%，两者加起来已可与欧洲最大的快递公司DHL 17.6%的市场份额相匹敌。而收购完成后，UPS在美洲和欧洲市场都将取得领先优势。

　　徐勇表示，UPS与TNT在业务上具有较强的互补性。收购完成后，TNT快递将受益于UPS所拥有的北美市场准入以及物流解决方案，而TNT则将帮助UPS整合欧洲内部的公路货运网络，扩大UPS在欧洲的物流解决方案。

　　此外，TNT在近年来一直在积极布局全球各新兴市场。据其去年的业绩公告，在TNT快递的营业额中，近三成是来自亚洲和拉丁美洲。UPS也将从中受益。

　　UPS的收购声明中亦表示，收购将创造出一个物流产业的领先者，对其欧洲区域的发展有利，同时也有利于进一步巩固其在亚太地区与拉美地区的地位。预计收购后的年收入将达到450亿欧元，同时产生4亿欧元到5.5亿欧元的协同效应。