评论：温州金改亟需宏观金融配合

　　温州金融综合改革真正取得成功，离不开整个中国金融 “综合改革”宏观环境的支撑与配合

　　文‖潘正彦

　　今年3月底，国务院批准设立温州金融综改试验区，拉开了全国新一轮金融改革的帷幕。4月12日，深圳出台加强改善金融服务支持实体经济意见稿，天津滨海推出了包括金融创新的18项举措；北京、上海等大金融城市的金融改革与金融创新也有新的动作。一时之间，中国金融改革与金融创新之风几乎吹遍了大江南北。

　　但是，我们必须看到这次温州金融综合改革的特殊性，包括此次改革能够解决多少问题，以及如何处理好温州金融改革与宏观金融改革的关系等。实际上，温州金融综合改革真正取得成功，离不开整个中国金融 “综合改革”宏观环境的支撑与配合。

　　主动与被动

　　本轮金融改革的“起点”——温州金融综合改革，实质上反映了温州经济、金融发展所面临的困境，是被动的“改革”。

　　首先，去年下半年“开始”的温州民间借贷危机，危及的已经不仅仅是温州甚至浙江的经济、金融，很可能对中国整体的金融市场产生冲击，必须想办法解决。由于民间借贷资金与银行信贷资金之间的特殊关系，民间借贷危机有可能直接引发银行金融风险。事实上银行信贷与民间贷款存在巨大的套利空间，银行贷款利率与民间借贷利率的差距高达15倍，一些大企业(往往是银行信贷方面有路子的国有企业)乃至一些上市公司都开始热衷于银行的“委托贷款”，而使信贷资金流入民间借贷市场。

　　从2010年到2011年上半年，在中央银行实施稳健的货币政策之后，银行信贷规模直接受到了控制，但不受央行信贷规模控制的“委托贷款”却大幅度增长。按照当时银监会主席刘明康的预测，有3万亿信贷资金流入民间借贷市场。这是一个什么概念？相当于2011年银行信贷增量的50%。一旦民间借贷资金链真的断裂，危机将有可能引向银行，造成金融风险，危及整个国家金融安全。因此必须对此进行“金融改革”。

　　其次，温州中小企业接连倒闭与民间借贷危机交集，不仅可能冲击温州、浙江的经济，而且更主要的可能对中国的社会稳定产生冲击。因此，至少要通过金融的改革来缓解经济上的问题，甚至社会的问题。如果大量的中小企业因信贷危机接连倒闭，必然是“城门失火、殃及鱼池”，而一旦产生“多米诺骨牌效应”：某些企业倒下了，贷借方、担保方受损，关联企业、行业受损，直接袭击了地区经济，这场“蝴蝶效应”就有可能扩散到其他地区经济，甚至波及全国。

　　此外，企业倒闭还会危及个人利益。员工、亲戚、朋友等经济利益相关体势必要受到损失，也可能引起社会的动荡。实际上，心理恐慌造成的负面影响远比经济损失更大。

　　因此，温州的金融经济改革不仅是必须的、也是被迫的“改革”。

　　央行行长周小川在4月10日的温州金融综合改革试验区工作座谈会上说，温州综合改革试验区是一场自下而上的改革。但他又表示，温州金融综合改革是实验性的，是探索，是第一步走出去，允许试错。

　　表面上看，央行行长的表态是对温州金融改革试点寄予厚望。而笔者认为，这实际上反映了金融高层对本轮金融温州改革冠以的“温州金融综合改革”到底能走多远还是心存疑虑的。

　　温州金改能解决什么问题

　　温州金融改革任重而道远。温州民间借贷危机与温州特殊的经济、金融状况密不可分，也有其特殊性。从金融的角度来看，温州民间借贷危机就与温州民间融资环境直接相关，解决问题的难度很大。

　　在目前的温州民间融资环境下，温州民间投融资主体根本难以达成“市场对接”，在相当长一段时间，温州民间投融资市场矛盾重重：一方面，大量中小企业因“缺钱”而举步维艰；另一方面，大量民间资本却似乎在本地“找不到”理想的投资对象，并不满足于仅仅10%、20%的回报率。去年下半年以来，虽然温州地方政府费了很大精力，但非法融资问题仍然无法得到有效遏制。一些人的投资观念并未根本改变，非法融资的“土壤”未得到有效清理，游戏仍在继续，民间融资环境依然严峻。

　　温州金融综合改革试点的第一项，就是“规范发展民间融资。制订规范民间融资的管理办法，建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系”。这一条很重要。但却是此次温州改革的重点和难点。此前两个36条就已提出，但至今未曾落实。本次温州改革试验真的就能解决？不得而知。

　　另外，设立新型金融组织能否真正解决民间投融资问题？温州金融综合改革试点第二项，就是“加快发展新型金融组织。鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织”。其实，村镇银行、小贷公司、农村资金互助社等早已有之，而且都是民营性质的。从2007年开始，村镇银行在6个省进行试点。到2011年末，全国已经达到726家。小贷公司的数量更大。从金融机构体系的建设角度，新型金融组织应该有更加明显的数量发展。但是，数量显然不能代表本质。

　　新型金融组织发展的本质是构建多元化的金融体系。这就需要市场的选择，亦是符合投融资双方的需求。无论从村镇银行还是小贷公司的现有发展情况看，投融资双方的需求差距很大，尤其是投资者。在中国，包括新型金融组织在内的金融机构都希望找大客户，小企业、微小企业永远不是金融机构寻觅的对象。新型金融组织所谓的“新”，更多的是“数量”概念，本质上与其他金融机构差别很小，特殊性并不明显。因此，新型金融组织是否能解决收益、风险、流动统一的问题，也是不得而知。

　　必须处理好与宏观金融关系

　　温州去年出现的“民间借贷危机”与中国金融制度的宏观问题有关。因此，从中国宏观金融制度的角度，给予温州金融综合改革的支持力度是十分必要的。处理好本次温州金融改革与宏观金融的关系，也直接关系到温州金融综合改革能否顺利、安全地进行。

　　首先是利率市场化。利率市场化是金融改革、尤其是金融市场改革不能回避的问题。在利率管制之下，银行利率与市场实际利率必然严重脱节，即使民间借贷从“地下”回到“地上”，也不能改善民间金融在业内的竞争劣势。因为，在特殊市场价格机制的保护下，银行尤其是大银行都能享受着事实上的规则和政策红利，不仅获得负利率的“实惠”，而且有利于银行业获得垄断利润。民间资本仍然无法打破国有金融的垄断体系。如果不通过利率市场化促进银行金融业市场竞争的发展，也许会造成新的扭曲，削弱此轮改革的效果。

　　其次是如何解决监督问题，尤其是监督套利的问题。监督套利对于任何改革、尤其是金融改革是一个短期利益与长期风险的博弈。虽然任何改革都无法完全避免监督套利，但是必须把监督套利的长期风险降低到最小。

　　当前，中国各地的金融改革与金融创新风起云涌，竞争激烈。这事实上为寻租和不规范竞争创造了条件和空间。同时，这种不规范竞争又可能引起新的金融风险。当前中国经济已进入发展瓶颈期，国内外舆论又普遍认为需要进一步深化金融改革。从大方向上讲没有问题，但从世界金融发展史、尤其是中国金融改革发展的历史考察，金融发展、金融改革往往与金融风险相伴，而金融这个特殊领域爆发风险又会辐射到整个经济。因此，切实把突破瓶颈、深化改革的重点放在金融领域十分重要，注意防范金融改革中可能出现的金融风险同样十分重要。

　　作者系上海社会科学院金融中心副主任